Strompreis und CER Hedging beeinflussen CO2-Markt

Am Freitag 27. Juli 2007 öffnete der CO2 Markt bei EUR 0,12, 1 Cent unter dem Schlusskurs des Vortages (Dez07 Kontrakt). Der Phase I Markt setzte seine seit Wochen anhaltende Seitwärtsbewegung fort und schloss unverändert bei EUR 0,12. Die Phase II Zertifikate öffneten bei EUR 20,20 - 13c über dem Schlusskurs des Vortages - und legten mit dem steigenden Interesse der Energiekonzerne, bei allerdings recht geringem Handelsvolumen, bis auf ein Tageshoch von EUR 20,50 zu. Mit dem am Nachmittag deutlich nachlassenden Kaufinteresse gab auch der EUA-Dez08 Kontrakt wieder bis auf einen Schlusskurs von EUR 20,30 nach.

Am Montag 30. Juli öffnete der CO2 Markt bei EUR 0,12 und schloss nach einem ruhigen Handelstag unverändert bei 12 Cent. Die Phase II EUAs öffneten bei EUR 20,50, gaben kurzfristig bis auf ein Tagestief von EUR 20,40 nach, legten allerdings bis zum Nachmitag mit den steigenden Strompreisen (EEX: Baseload Cal08 plus 50c auf EUR 56,30/MWh) und dem stark steigenden Kaufinteresse bis auf ein Tageshoch von EUR 21,25 zu. Kurz vor Tagesschluss setzten Gewinnmitnahmen den EUA-Dez08 Kontrakt geringfügig unter Druck - der Schlusskurs lag mit EUR 21,15 allerdings immer noch 85c über dem Schlusskurs des Vortages.

Am Dienstag 31. Juli öffnete der CO2 Markt bei EUR 0,11. Der Phase I Preis bewegte sich in einem engen Preisband von nur 1 Cent und schloss um 1c höher bei EUR 0,12. Die Phase II EUAs öffneten bei EUR 21,30 und legten mit den weiter steigenden Strompreisen (EEX: Baseload Cal08 erreicht Tageshoch von auf EUR 56,60/MWh) bis auf ein Tageshoch von EUR 21,45 zu. Mit den am späten Nachmittag wieder deutlich schwächeren Strompreisen verlor auch der EUA-Dez08 Kontrakt gut 30c und schloss unverändert zum Vortag bei EUR 21,15.

Weiterhin unterbewertet

Am Mittwoch 1. August öffnete der CO2 Markt unverändert bei EUR 0,12. Wie in den Tagen zuvor bewegte sich der Phase I EUA-Preis im Laufe des Handelstages nur marginal und schloss um 1c tiefer bei EUR 0,11. Der Phase II Markt öffnete bei EUR 21,05 und gab bis zum Tagesschluss auf EUR 20,45 nach wobei rekordverdächtige Kohlepreise bei gleichzeitig relativ schwachen UK Gaspreisen (zumindest teilweise) für den Preisverfall verantwortlich waren.

Am Donnerstag 2. August öffnete der CO2 Markt bei EUR 0,11 und gab bei geringer Liquidität bis auf ein all-time low von EUR 0,08 nach. Der Schlusskurs lag mit EUR 0,09 nur geringfügig über dem Tagestief. Die Emissionsrechte der Phase II öffneten bei EUR 20,40 und legten bei steigendem Kaufinteresse und anziehenden Strompreisen (Cal08 plus 45c auf EUR 56,65/MWh) bis auf ein Tageshoch von EUR 20,85 zu. Der Schlusskurs lag mit EUR 20,70 um 15c unter dem Tageshoch.

Der Phase II Markt legte in den letzten Handelstagen bis auf ein Wochenhoch von EUR 21,45 zu, gab allerdings in den letzten zwei Handelstagen wieder um knapp einen Euro nach. Die vergleichsweise hohen Strompreise (Cal08 über EUR 56/MWh) sollten einen EUA Preis von rund 23 Euro bewirken. Mit aktuell EUR 20,50 ist der EUA-Dez08 Kontrakt also weiterhin deutlich unterbewertet (Vergleichszeitraum Mitte Mai 2007, weinge Wochen vor dem intensiv einsetzenden CER Hedging) was derzeit nur durch die weiter anhaltende, wenn auch etwas schwächer werdende Verkaufstätigkeit von Finanzinstituten, welche Ihre projektbezogenen Emissionsrechte hedgen, zu erklären ist.

(ht/pd)